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              價格上漲趨勢明確!這個高成長強周期行業進入新一輪上行周期——道達研選

              每日經濟新聞 2024-04-19 17:10:40

              各位老鐵,大家好!我是錢研君,今天又在公眾號“道達號”上發布最新的研究成果——道達研選。

              本周A股市場整體表現不佳,但仍有部分板塊有不錯的表現,比如道達研選特別版中關注的輪胎板塊,本周相關公司繼續大漲,龍頭股賽輪輪胎股價不斷創新歷史新高;再比如上周道達研選特別版中關注的電動兩輪車行業,龍頭股愛瑪科技本周最高漲幅超過10%。

              在上周的周記文章中,錢研君對成長板塊仍然較為謹慎,本周成長類板塊整體繼續大幅調整。不過,部分板塊也存在被錯殺的可能性。接下來,我們一起來看一下存儲行業的基本情況以及投資邏輯。

              在正式開始之前,還是做個提醒,道達研選重點關注行業第4期以及道達研選周記第15期已經更新了,歡迎大家關注微信公眾號“道達號”,然后到贏家學院里查看。

              存儲行業基本情況

              根據功能性及使用的主要存儲芯片類型不同,半導體存儲器分為易失性存儲芯片(簡稱RAM)和非易失性存儲芯片(簡稱ROM)。

              RAM可分為靜態隨機存儲器(簡稱SRAM)和動態隨機存儲器(簡稱DRAM)兩類,SRAM不需要周期性地刷新,速度比較快,但成本也較高,是利基存儲;DRAM需要周期性地刷新,速度較慢,但成本較低,是大宗存儲。

              ROM主要包括掩膜型只讀存儲器、可編程只讀存儲器、快閃存儲器(簡稱Flash)??扉W存儲器的主流產品為NOR Flash和NAND Flash,其中NAND是大宗存儲,NOR是利基存儲。

              下面我們簡單來看一下存儲產業鏈的情況:

              上游是原材料和半導體設備,原材料主要以硅片、光刻膠、電子特種氣等為主;半導體設備主要以光刻機、刻蝕設備、檢測與測試設備等為主。

              中游包括制造、封測和集成模組三大環節,其中,存儲晶圓顆粒是存儲器的核心,存儲產品中的所有數據和信息均存儲在晶圓顆粒中;封裝測試是將存儲晶圓顆粒和主控芯片封裝在一起,并對整個存儲器進行測試和調試;模組廠將存儲器和其他電子組件組合在一起,形成最終產品。

              下游的應用則包括消費電子、信息通信、汽車電子、物聯網、高新科技等。

              存儲行業的市場集中度較高,幾家大型半導體公司占據了大部分市場份額。在存儲行業產品的市場占有率方面,DRAM以超過50%的份額穩居第一,NAND占比約為35%,NOR維持著約2%的市場份額。

              存儲行業市場規模超千億,是半導體產業的第二大細分市場。2020年至2022年,全球存儲市場規模分別為1175億美元、1534億美元、1392億美元,占半導體規模的比例分別為24%、28%、27%。存儲的周期性與全球半導體整體周期性走勢一致,但波動性遠大于其他細分品類。

              國產替代空間大

              目前全球半導體產業正在進行第三次轉移,中國旺盛的市場需求、政策、技術(人才)、產業集群效應強大等優勢,正逐漸成為第三次半導體產業轉移地。

              經過十幾年的技術積累,中國已基本形成完整的存儲產業鏈條,并形成了長三角、珠三角、京津環渤海與中西部四大主要產業聚落,產業集群效應強大,進一步提高了區域生產效率和加深區內生產的分工和協作。同時,我國本土電子產業成長迅速,已成為電子產品生產制造大國,本土芯片設計企業的技術能力和市場能力迅速發展壯大。

              根據ICCAD的數據,2021年中國大陸半導體設計公司數量達到2810家,同比增長26.7%。2015年至2021年,我國集成電路產業銷售額的年增速在15%以上??傮w來看,無論從經濟技術層面,還是從發展半導體的決心,我國通過切入存儲,成為半導體強國的趨勢無法阻擋。

              山西證券指出,我國雖然是全球最主要的存儲芯片消費市場,但由于產業起步較晚,市場占有率仍相對較低,國產替代空間廣闊。

              把握行業周期反轉機會

              據山西證券統計,2012年至今,存儲主要經歷了三輪周期,每個周期在3~4年,上行期與下行期均約2年。

              供需關系的錯配,始終是存儲市場造成周期的主要原因。從近20年的發展來看,新需求不斷推動存儲領域銷售額增長:2000~2010年,服務器、PC市場推動存儲市場增長;2010~2020年,平板電腦、云計算推動存儲市場快速增長;2023年后,AI大模型開始走入大眾視野,成為推動存儲市場的新動力。

              2023年三季度以來,國際存儲原廠采取的減產以及削減資本開支等措施收到明顯效果,同時隨著下游智能手機、PC和服務器等主要存儲應用市場逐步回暖,存儲供需格局改善,存儲價格持續上漲。

              截至2024年一季度,存儲價格漲價趨勢已經持續2個季度,行業筑底信號明確,綜合考慮供需格局改善。

              山西證券判斷,存儲行業在2024年進入新一輪上行周期,建議把握行業周期反轉機會。此外,考慮到三大存儲原廠營業利潤率距離歷史高點還有較大上升空間,山西證券認為,頭部大廠仍有漲價意愿,本輪存儲漲價趨勢或將持續更久。

              免責聲明:道達研選是從行業前瞻去挖掘價值信息,整合最熱研報主要觀點,文章提供的信息僅供參考,不涉及操作建議。據此入市,風險自擔!

              風險提示:1、下游需求復蘇不及預期;2、技術研發進程不及預期;3、國產替代不及預期;4、地緣政治變化。

              最后再提醒一下,道達研選重點關注行業第4期以及道達研選周記第15期已經更新了,歡迎大家關注微信公眾號“道達號”,然后到贏家學院里查看。

              好了,今天就和各位老鐵聊到這里,祝大家周末愉快!

              本期道達研選的參考研報如下:

              銀河證券-存儲行業深度報告:存儲行業景氣度拐點已至,AI/國產化/需求復蘇帶來新周期

              山西證券-存儲行業深度報告:把握行業周期反轉機會,存儲產業鏈國產替代空間大

              (錢研君)

              本文內容僅供參考,不作為投資依據,據此入市,風險自擔。

              封面圖片來源:每日經濟新聞 劉國梅 攝

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